Börsen går in i hösten med flera tydliga risker i ryggen. Dagens PS pekar ut fem orosmoln som kan störa en fortsatt uppgång, där allt från val, räntor och inflation till AI-aktier, värderingar och rapporter kan ändra stämningen snabbt.
Val och geopolitik kan styra sentimentet
Den politiska kalendern är en första faktor att hålla ögonen på. Sverige går till valurnorna den andra söndagen i september, och i november hålls mellanårsval i USA. Stockholmsbörsen har stigit 12 procent, ser mer uppgång.
Enligt genomgången talar mycket för ett regeringsskifte i Sverige. Samtidigt väntas Republikanerna tappa sin majoritet i USA.
Marknaden brukar ogilla förändring, och därför kan båda händelserna påverka börsen mer än vanligt. Vårens utveckling i Mellanöstern har också gjort makrofrågor viktigare för investerare.
Det är oklart om en bestående fred i Iran kan minska oron. Om så inte är fallet, kan oljepriserna fortsätta att påverka de globala börserna.
Räntor och inflation ligger kvar i fokus
Trots att inflationen i Sverige fortfarande är långt ifrån målet på två procent, anser en växande skara experter att Riksbanken närmar sig en räntehöjning.
Anledningen till detta är att flera av de faktorer som har pressat priserna nedåt bedöms vara temporära. Dessutom förväntas effekterna av de snabbt stigande olje- och energipriserna inte ha fullt utträngt ännu.
Den extremvärme som präglat sommaren kan också resultera i högre matpriser redan i höst. Danske Bank förutspår att en eventuell räntehöjning i Sverige kan ske redan i augusti eller september.
Ekonomernas enighet pekar dock på att det kan ske senare, mot slutet av 2026 eller i början av 2027. Detta gör räntespåret till en central fråga för börsen under hösten.
AI-aktiernas fall väcker nya frågor
Tekniksektorn står nu på tur. Helena Haraldsson, som är makro- och omvärldsstrateg på DNB Carnegie Private Banking, anser att rörelserna under sommaren utgör en tydlig varningssignal.
”Vi såg vi en rejäl sättning i AI-relaterade aktier, i synnerhet halvledarbolag. Halvledarindexet SOX föll med 25 procent i juli och sydkoreanska Kospi-indexet rasade över 40 procent”, enligt Helena Haraldsson, makro- och omvärldsstrateg på DNB Carnegie Private Banking. AI-aktier lyfter i Asien när halvledare stiger över 1,5 procent.
Hon varnar också för följderna om nedgången fortsätter. ”Nya kursfall i tech-sektorn skulle kunna bromsa upp den amerikanska tillväxten som inte minst ridit på den starka AI-trenden”, spår hon inför hösten i ett nytt marknadsbrev.
Det gör att den globala börsen blir mer känslig för rörelser i halvledare och andra AI-namn än tidigare i år.
Värderingar och vinster avgör hur långt uppgången räcker
Höga kurser behöver inte betyda att marknaden är dyr, men de kan ändå skapa oro. Fredrik Lindberg på Privata Affärer pekar på att läget fortfarande ser hanterbart ut.
”P/e-talet för de 50 tyngsta bolagen på Stockholmsbörsen, exklusive förvaltande rörelser som investment- och fastighetsbolag, ligger på 20,9 relativt vinstprognoserna för i år och 18,1 för 2027”, skriver han.
Han fortsätter: ”Det är inte billigt men inte heller alarmerande i kombination med den väntade vinsttillväxten. Väger vi samman de genomsnittliga riktkurserna för varje aktie och med tyngd utifrån börsvärde ska det sammanlagda värdet upp 6,5 procent”.
Även rapportperioden stödjer en mer optimistisk syn. Maria Landeborn på Danske Bank noterar att storbankerna har sett en ökad aktivitet på företagsmarknaden, vilket kan indikera att konjunkturen på hemmaplan är på väg att förbättras. Riksbanken väntas höja styrräntan två gånger efter KI:s prognos.
Samtidigt påminner hon om att tidigare optimism har dämpats. Det såg lovande ut för både 2024 och 2025 innan oväntade makrohändelser fick hushåll och företag att bli mer försiktiga med sina utgifter.
Det är därför Dagens PS sammanfattar läget som en fortsatt börsfest med flera möjliga störningar. Frågan inför hösten är inte om riskerna finns, utan vilka av dem som slår först. Börsen idag – Så här går börsen just nu.
