Stockholmsbörsen handlas runt nollan på tisdagen. En ny nedgång skulle bli fjärde raka dagen med fall. Michael Livijn, chefsstrateg på Formue, vill ändå inte dra stora slutsatser av rörelsen. Han pekar i stället på att marknaden ofta överdriver svaga rubriker.
”Det är inte läge att skrika ”sälj allt” bara för att vi har haft några dåliga dagar”, säger han i EFN:s ”Börslunch”. Börsen idag visar samtidigt hur snabbt sentimentet kan skifta när handeln är tunn och riktningen oklar.
Juli blev stökigare än indexet visade
Livijn beskriver juli som en månad med stora rörelser under ytan. Det globala aktieindexet var svagt positivt, men flera sektorer svängde kraftigt.
Han lyfter särskilt chipsektorn. Där ifrågasattes AI-boomen under månaden, innan kurserna studsade tillbaka mot slutet.
”Indexnivån var relativt oförändrad om vi tar ett globalt index för aktier som exempel, det var svagt positivt över månaden. Men sen, under indexnivån, var det lite mer av en pirayatank med enorma rörelser, bland annat i chipsektorn, där man ifrågasatte AI-boomen. Och så studsade den tillbaka med besked i slutet av månaden.”
Han säger också att chipsektorn tappade 3 000 miljarder dollar i marknadsvärde under juli. Trots det ser han ingen kollaps i intresset för AI.
AI-racet fortsätter att styra kapitalet
Enligt Livijn är AI-hajpen fortfarande stark. Han beskriver utvecklingen som en kraftig uppgång som först tog fart efter ”Liberation day” förra året och sedan efter Iran-kriget.
Han nämner särskilt sydkoreanska bolag som SK Hynix och Samsung. De har gynnats när kapital flyttat från de stora amerikanska techbolagen till hårdvara och chip.
”Det har varit en parabolisk resa för den här sektorn, först från ”Liberation day” förra året och sedan efter Iran-kriget. När en sektor går så starkt efter en botten är det inte helt ovanligt med en reaktion på det. Det var kanske det som kom i juli, framför allt för sydkoreanska bolag som SK Hynix och Samsung”, säger han.
Han menar att de enorma investeringarna från Magnificent 7-bolagen väcker frågor om när avkastningen ska komma. Samtidigt säger han att bolagen själva hävdar att efterfrågan finns kvar.
”Men jag tycker ändå att det är någon sorts form av sans hos marknaden att faktiskt fundera kring hur hög den här investeringstakten kan vara.”
AI-aktier lyfter i Asien när halvledare stiger över 1,5 procent visar hur samma tema fortsätter att driva handeln även utanför USA.
Nvidias avtal väcker frågor om cirkelfinansiering
På måndagen backade Nvidias aktie runt 3 procent. Bakgrunden var bolagets avtal med flera riskkapitaljättar om finansieringsplattformar för AI-infrastruktur.
I upplägget utlovas 500 miljarder dollar i finansiering till chipbolaget. Livijn säger att marknaden samtidigt har börjat ifrågasätta den så kallade cirkelfinansieringen.
”Det har också varit en liten tagg i sidan från marknadens håll, den här så kallade cirkelfinansieringen, att alla bolag inom AI-klustret investerar i och äger delar av varandra och så flyttas pengar bara runt.”
Hans slutsats är ändå att utbyggnaden fortsätter. Han tror att både institutionella investerare och privatinvesterare kan fylla på med nytt kapital, vilket i sin tur betyder fler datacenter.
Räntor, oljepris och vinstförväntningar
Livijn säger att de amerikanska långräntorna har stigit i takt med oljepriset under sommaren. Han ser också en divergens mellan dem under perioden.
Han kopplar utvecklingen till att många nya idéer söker kapital. Som exempel nämner han en börsnotering av Space X.
”Det konkurrerar bland annat med staterna, som har en ordentlig upplåning. Den här diskussionen kring dåliga statsfinanser finns både i USA och i Europa. Allt det här tillsammans har en tendens att öka priset på pengar, det vill säga att räntorna stiger.”
Han tycker ändå att aktier har varit en mycket bra investering under 2024, 2025 och 2026. Samtidigt påminner han om att högre räntor gör obligationsinvesteringar mer attraktiva.
Mot slutet av året brukar vinstförväntningarna falla, men nu räknar analytikerna med något annat. Livijn säger att resultaten under första halvåret 2026 påverkar förväntningarna inför 2027.
”Är det en vinstbubbla eller inte? Det får vi väl se. Mycket av resultaten under första halvåret 2026 sätter sig i förväntningarna inför 2027. Men faktum kvarstår: Det tjänas bra med pengar där ute.”
Han avslutar med att värderingarna inte ser särskilt höga ut. ”Jag skulle inte vara rädd för att äga aktier i dag”, säger han.
Stockholmsbörsen väntas öppna ned 0,1 procent i dag ger en bild av hur försiktigt läget är även i den närmaste handeln.
För den som vill följa utvecklingen i realtid finns också börsen idag hos Avanza.
Livijns budskap är att den senaste svagheten inte räcker för att ändra den större bilden. Han ser fortsatt stöd från vinster, kapitalflöden och AI-investeringar.
