Kopparpriset har ökat kraftigt sedan slutet av juli och närmar sig nya rekordnivåer. Under denna tidsperiod har priset på koppar stigit med över 1 000 dollar per ton. På måndagen handlades tremånadersterminen på London Metal Exchange för så mycket som 14 396 dollar per ton. Uppgången orsakas av oro för potentiella nya amerikanska tullar på raffinerad koppar.
Tulloro pressar marknaden
Bakgrunden är en växande förväntan om att Donald Trump snart kan införa tullar. Det är samma typ av oro som låg bakom fjolårets historiska rally för kopparpriset, enligt EFN.
SEB:s chefsanalytiker för råvaror, Bjarne Schieldrop, säger att amerikanska aktörer har köpt stora mängder koppar under det senaste året. Det har lett till att lagren i USA byggts upp snabbt.
”Aktörer i USA har det senaste året dammsugit marknaden på koppar och lagt på lager i USA”, säger Bjarne Schieldrop.
Han beskriver läget som ovanligt. Globalt är lagren nära rekordnivåer, men på London Metal Exchange är tillgången ansträngd.
”Det är lite av en surrealistisk situation där du har rekordhöga lager och ett rekordhögt pris”, säger Bjarne Schieldrop.
Förra året föreslog det amerikanska Handelsdepartementet att införa 15-procentiga tullar på raffinerad koppar från och med 2027. Det föreslagna beloppet skulle sedan öka till 30 procent år 2028.
Det finns fortfarande inget beslut från presidenten. En uppdatering från departementet skulle lämnas senast den 30 juni i år.
Backwardation signalerar fysisk brist
Schieldrop påpekar att den ökade oron återspeglas i skillnaden mellan spotpriset och tremånadersterminen på London Metal Exchange. Under måndagsförmiddagen var spreaden över 500 dollar per ton.
Det kallas backwardation när närliggande priser ligger över terminspriserna. Normalt brukar det tyda på att det finns en fysisk brist i marknaden.
”Spreaden har exploderat sedan början av augusti vilket innebär att marknaden tror att ett beslut om tullar är nära förestående. Det gäller att köpa och skicka till USA innan det är för sent”, säger Bjarne Schieldrop.
För den som följer råvaror är det en viktig signal. Den visar att handeln inte bara prissätter framtida utbud, utan också risken för att varor snabbt flyttas mellan regioner.
Det gör också att kopparpriset kan röra sig snabbt även utan någon faktisk tull. Förväntningar räcker långt när lager byggs upp och tillgänglig metall blir en strategisk fråga.
Analytiker ser stöd men också risk för rekyl
Christian Kopfer, råvaruanalytiker på Arctic, anser att det finns långsiktigt stöd för ett pris mellan 14 000 och 15 000 dollar per ton. Han framhäver elektrifiering och utbyggnaden av datacenter som viktiga faktorer för efterfrågan.
Han varnar samtidigt för att marknaden kan ha sprungit före sig själv. När tullbesked väl kommer kan den koppar som redan lagrats i USA bli tillgänglig igen.
”Marknaden tar delvis höjd för att det är en uppblåst situation. När det väl kommer ett beslut om tullar så blir den här kopparn som man har byggt upp i lager i USA plötsligt tillgänglig”, säger han.
En annan risk för kopparpriset är utvecklingen för aluminium. Priset har fallit tillbaka under sommaren och kan på sikt göra det lättare att byta material i vissa användningar.
Aluminium fungerar som alternativ i många användningsområden. Om koppar blir för kostsamt i jämförelse med aluminium kan företag välja att använda det senare istället.
”Aluminiumpriserna är fortfarande höga och marknaden är tajt så just nu finns det begränsade möjligheter att byta till det, men om mer aluminium skulle bli tillgängligt på marknaden så kommer det sannolikt att drabba koppar”, säger Christian Kopfer.
Han tillägger att aluminiumpriserna fått stöd av utbudsbrist kopplad till kriget i Mellanöstern och kinesiska produktionsrestriktioner.
”Det finns egentligen ingen underliggande brist på aluminium och skulle det bli väsentligt billigare än vad det är i dag så kommer det att öka substitutionen”, säger han.
Starka kurslyft i år
Hittills under året har kopparpriset ökat med nästan 15 procent. Sedan början av 2024/2025 har det stigit med mer än 60 procent.
Lundin Mining, som har den största exponeringen mot koppar på Stockholmsbörsen, har ökat med 22,4 procent under samma tidsperioder och med 160 procent sedan början av 2024/2025.
Samtidigt har Boliden stigit med cirka 2 procent och 70 procent. Bolaget har dock påverkats negativt av att produktionen i Garpenberggruvan begränsas på grund av ökad seismisk aktivitet.
För investerare innebär utvecklingen att kopparpriset fortsätter att vara en central drivkraft för flera nordiska råvarubolag. Det gör också att varje ny signal om tullar eller lager snabbt får genomslag i aktierna.
